尽管新能源车销量握住加多神秘顾客资讯，2023年渗入率有望新高，然而上游锂资源却驱动了狂跌景色。

主要原因并非产能足够，而是在2021年前后，短暂加多的阛阓需求，推高了掂量锂资源的价钱，甚而严重脱离了实质供需情况。

当前价钱的握住下落，仅仅各大新能源车企花任性气梳理好上游产业链之后，着实供需关系的归来。

这也给许多掂量从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，收货一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下搭客户需求不足预期等成分影响，公司新材料产物六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽平常增长，但由于产物举座毛利率下落，导致公司盈利才智缩小。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

说明公司的功绩预报，聚合三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源掂量、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很肖似，爆发式的产能涌向阛阓，寰宇打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研活动时称，当前公司产能运用率处在一个比较高的位置，但阛阓需求比之前预期稍弱，因此公司所有这个词这个词投产节律以及新建产能节律较原谈论有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表理会，公司固定财富和在建工程的余额，也曾从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿控制。

公司动用大量的投资性资金进行产能的开导，但并莫得得到相应的讲演。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司着实不错用来进入再坐褥的现款，代表了公司着实的盈利才智，不外严格酷爱上的解放现款流野心公式比较复杂，平凡投资者野心起来比较繁琐。

为了便捷明白，星空君用简化公式来野心：现款流量表中的谈论性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约即是解放现款流。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、膨胀期的企业，新建坐褥线等固定财富投资比较大，导致解放现款流弥留，是不错明白的。

然而，神秘顾客网站要注释趋势，解放现款流长久为负数的情况下，公司补充的道路无间惟有两个，一是借债，二是增发。

解放现款流得不到改善，借债时常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时间需要一两年起步。

是以，星空无间会辅导投资者要面目解放现款流的趋势，淌若是负数越来越小，则讲明是有可能转正，从而收尾着实的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。瞻望全年利息支拨有可能在15亿控制。

筹商到公司“平常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常发达），15亿的利息支拨实质上远超公司承担才智，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

聚合公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司当前六氟磷酸锂坐褥时刻为第四代，单吨资本驱散才智处于行业前线。氟硅酸制氢氟酸方面，公司得到时刻打破，已收尾量产，昔日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可平直接纳三氯化磷勾通响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本收尾自供。当前六氟磷酸锂已领略出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前线。

二是能源电板，公司现存产能推测达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比绝顶30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的抓股比例将由35.20%加多至70.29%，收尾对新能源电板业务的加快整合。当前，广西宁福二期15GWh电板面目已开工开导，公司昔日将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，产物体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，产物系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是时刻和产能，而是价钱。

进程很长一段时间的骄贵滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，也曾到了拼价钱、拼质地的时间。

多氟多的上风是实时切入了能源电板畛域，幸免行动上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得彰着的上风，依然存在着活命压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项方案齐有可能影响发展神秘顾客资讯，淌若前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在收尾最终盈利之前，先被资金链拖垮了。